作者: 孙力科
从 Readest 导出: 2025-12-31
划线和笔记
第一章 生活就是最好的历练
如果只看中眼前的利益，而不为长远的发展考虑，就有可能因小失大。
坚持做对的事情，然后努力把事情做对。
“做对的事情”是原则和方向的问题，选择“做对的事情”就是如何选择合理的目标。
比如创业时选择那些最适合自己的项目，投资时选择能力范围内的选项，这些都是“做对的事情”的表现。而“努力把事情做对”侧重的是方法和技巧。
如果发现当下正在做的事情是错的，那就立刻停止，因为这个时候成本是最小的。
相比于努力和能力，方向有时候更加重要，一家企业或者一个人做事的方法可以笨一点，路可以走得慢一些，但只要坚持朝正确的方向前进，最终将实现自己的目标。
第三章 风云再起，步步高集团下金蛋
很多人以为，优秀的人往往需要一个优秀的平台来证明自己的能力，一旦离开了那个平台，个人能力和机会就会大打折扣。但事实上，真正优秀的人，即便换一个平台，照样可以做得很出色，因为他们本身就具备打造一个优秀平台的能力。
在思考未来发展的方向和道路时，他给步步高指出了两项基本原则：第一，必须有自己的产品、品牌和技术，类似于代理和组装的生意不能做。只有打造自己的品牌和产品，才能真正在市场上站稳脚跟，并且获得长期发展的充足动力；第二，想办法进入成熟的市场，把握技术发展潮流和市场需求，然后利用技术优势拓展发展空间。
据说在最初实行股份制的时候，由于员工没有钱购买股份，有专家建议段永平实行期权制度，但是被段永平否了。“如果不是上市企业，期权没有用，就算是上市企业，如果不是一个成长性非常高的企业，期权也没有用。”
采用了股份制之后，员工有了股份，自身的利益与公司利益捆绑在了一起，这个时候，他们就会转变思维，意识到是在替自己打工，工作所创造的价值中有很大一部分会直接转化成为自己的收益，这样一来，员工的积极性自然就会更高。这是一种更高明的激励方式，它体现了企业家的大局观和发展观。
从管理的角度来说，企业管理就是对人的管理，经营企业的关键就是经营人才。如何进行人才管理呢？一方面就是让人才出现在最合适的岗位上，从而发挥每一个人的优势，确保个人价值最大化；另一方面就是奖励，通过工资、奖金、职位晋升来激发员工的工作积极性，而分发股份则可以确保员工利益的最大化。段永平对股份制的坚持，不仅体现了他在管理上的前瞻性，也体现了他“以人为本”的经营管理理念。
做消费产品市场，广告绝对不是万能的，但没有广告是万万不能的；要做全国性消费品市场，中央电视台不是万能的，但没有中央电视台是万万不能的。
其实，在谈到构建企业文化的时候，段永平就谈到了鸡肋原则，或者说焦点法则。他认为步步高要避免与大公司硬碰硬，这样没有任何胜算，聪明的做法是寻找一些大公司没有兴趣加大投入的项目，在这些项目上，大公司可能觉得没有太大的利润空间，而且对整个公司的发展没有关键性帮助，但是丢弃了又觉得可惜。在这种矛盾的心理作用下，大公司无法更好地投入资源，对步步高来说，往往可以有效发挥自己的局部优势。
段永平这样说道：“在我看来，广告是一项技术而不是一项艺术。我们每次投标都没有把它当作一次公关策划项目来‘炒’，你看不管我投了多少钱，我从来不开新闻发布会，这只是我们的一种广告安排，一项营销策略。如果说我花了那么多钱还兴高采烈地到处宣传，那是不正常的。我从来不干头脑一发热就举牌的事。今年投标你也看见了，我们是以去年第一季度的价格来比的，一投发现便宜了，立即决定多买一些。如果广告投放上不理智，最终吃亏的还是企业。”
段永平认为，步步高的成功虽然和营销有关系，但这并不是主要原因，步步高产品大卖的原因在于产品本身很好，如果产品不行，不可能赢得市场的欢迎，即便广告可以产生一时的轰动效应，也不可能长期赢得消费者的认同。因此段永平认为产品才是根本，才是核心，广告营销只是一种手段，它本身也是建立在好产品的基础上的。
段永平认为，很多企业将广告当成了最根本的大杀器，所以当广告做完之后，企业很快就不行了，但实际上真正的关键还是在产品，没有好的产品作为后续的支撑，广告播放得再好也没有用，一个产品质量不过关的企业，最终还是会垮掉的。
很多人说为什么中国的民营企业做不大？我立即反问了一个问题，谁能告诉我为什么要做大？很多人说，他们从来没想过为什么要做大。我宁愿做一家赚钱的小公司，也不愿意做一家不赚钱的大公司。大而无当，没有意思。如果能做一个既强大，发展又好，规模也很大的公司，当然更好。但是有时候这不仅取决于公司自身的环境，还取决于公司周边的环境。像管理学里讲的，界面管理很重要。任何一个人到任何一个地方，首先要看周边的环境，而不仅仅是觉得我自己很厉害。有充分的自信，这只是一个必要条件，绝对不是一个企业成功的充分条件。
在高速公路上，你开车的速度是由车况决定的，你开车的目的是安全抵达而不是快速抵达，所以如果不顾实际情况一味求快，就很可能出现危险。当然，如果我们有足够的实力和良好的外部环境，我们可以发展得快一点，不过前提是一定要安全，为求速度把企业做死是很不划算的。我们应该考虑得长远一些，朝着我们的目标努力，哪怕慢一点也没有关系。但是也不要把问题片面化，老说慢一点可以，大家就不追求速度和效率。
在讲话中，段永平谈到了企业文化的重要性，他认为企业要想保持持久的强大竞争力，要想实现基业长青，就要构建自己的企业文化，因为产品和技术都可以模仿，而企业文化是内在生成的，无法被模仿。
企业家好大喜功，总想着短时间内成为跨国公司或者世界500强，缺乏长远的规划和可持续发展的愿景，只看重规模的扩大，而没有将企业文化构建好。企业小的时候，没有必要过度倡导企业文化的建立，但是当企业做大之后，一定要规范行为准则和管理制度，在长年累月的经营管理中慢慢积淀和完善企业文化。
第四章 英雄的退幕和角色的转换
从管理的角度来说，资源的有效匹配才是资源效益最大化的关键，而在进行资源配置的时候，人事安排是最重要的。
有人曾问段永平用人的标准，他这样说道：“我们选人的标准是合适性与合格性原则，合适性是指你对企业的核心价值观、理念是否认同。如果合格性不够，可以通过培训成长；如果非常能干，却不接受企业的理念，那他就会成为害群之马，对企业来讲他就不是一个合适的人。
当一个人被他的客户无条件信任和接受时，就证明了他的能力和价值。
像经营企业一样进行投资。
长期投资注重对未来收益的考虑，而做企业同样要立足长远，不能被眼前利益所迷惑。
投资者需要在自己熟悉或者擅长的领域内投资，对于自己不了解或者不懂的项目要保持距离，创办企业也是如此，自己看不懂也不了解的项目根本不值得做。
一家企业是否值得投资取决于它的价值，而不是财务数据和发展规模。
竞争优势原则：具有持续性的竞争优势和护城河的企业，这类企业要么在行业具有垄断地位，拥有定价权，要么投资回报率很高。
现金流量原则：企业现金流充足，而且未来现金流量贴现值比较高，不用担心资本链的断裂。
市场先生原则：在投资时要避免出现从众心理，别人害怕的时候要贪婪，别人贪婪的时候则感到害怕。
安全边际原则：要选择自己擅长或者熟悉的项目进行投资，对于个人能力范围以外的项目，要保持足够安全的距离。
集中投资原则：选择少数几只优秀股票进行投资，不要盲目拓展自己的投资组合，产品越少，股票种类越少，效益往往越高。
长期持有原则：要选择一只值得长期持有的股票，坚持长期持有，即便出现了价格波动，也不要轻易放弃。
如果我知道自己将要在什么地方死去，那就永远避免自己去那个地方。
知道自己不能做什么”，有时候要比“知道自己必须做点什么”更加重要。
段永平做事做人的基本哲学：不求快，求稳、求安全，等到事情有把握了再去做。这个哲学与巴菲特的理念不谋而合，即追求一个安全边界，确保投资风险得到有效控制，逆向思考什么不能去做，这本身就是圈定安全边界的方法。
巴菲特不会盲目投资自己不了解的东西。
不做空、不借钱、不做不懂的东西。
至于巴菲特谈到的“不借钱”，它表明了一种投资的态度，即不能用借贷的方式投资，拒绝使用金融杠杆。原因很简单，投资者一旦投资失败，可能会因此遭遇更大的亏损，甚至被欠款直接拖垮。有投资者喜欢借别人的钱投资，实现自身利益最大化，但风险往往也很大。段永平一直反对借债投资，“因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂，负债的好处是可以发展得快一些，不负债的好处是可以活得长久些，不论你借不借钱，一生中都会失去无穷机会，但借钱可能会让你再也没有机会了。
如果你不了解投资，不应该借钱，如果你了解投资，不需要借钱，反正你早晚都会有钱的。
一个投资者要在自己的能力和实力范围内行事，有多少钱办多大事，不要轻易借钱。
投资的首要任务就是不要亏钱。
圈定个人能力范畴，设置一个安全的投资边界，避免做容易出现亏损或者亏损风险很大的项目，这本身就是实现个人财富增长的前提。
投资就像打高尔夫，要是每一个球都打得很好，那就不好玩了。高尔夫主要是看整个成绩，而不是看某一个部分。大部分人更关注的是为什么你这一杆打得这么好，其实高尔夫计算的是所有挥杆环节的总分。
第五章 巴菲特投资理念的忠实拥趸
投身到创业公司的道理也一样，至少你想投身的这家创业公司一定要有什么东西特别触动你才行，要知道创业的过程是非常艰难的，没有利润以外的追求很难走远。
段永平发现，苹果公司拥有非常好的企业文化，其内部的创新文化在世界上首屈一指，企业始终强调技术创新，将造福人们生活、改变人们生活方式作为企业发展更重要的目标，这就使得企业拥有一个更加光明的未来和更加持久的发展空间。
普通的投资者在投资时喜欢看标的公司的K线图，或者盯着公司的财报，段永平在投资的时候虽然也关心企业的利润和成本，但是他最关心的还是企业本身的价值。除了最基本的财务指标之外，他重点关注的是管理层和相关的业务资料，以了解企业基本信息，然后再找一个律师评估其潜在的收益和风险。
很多人认为购入一家公司的股票必须要了解这些股票的价格，段永平虽然也会关注价格，但是绝对不会因为价格的高低而影响他对企业的判断。在他看来，是否值得投资一定要看重企业的内在价值，而不是过分看重股票价格。
是否值得投资一定要看重企业的内在价值，而不是过分看重股票价格。
他向投资者提出了忠告：“无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是‘我已经赚钱了’。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司以便宜的价钱卖了。买的时候也一样，买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。”
不仅仅是苹果公司，段永平在投资其他企业时，也会将价值分析作为考虑的第一要素，一家企业如果有很高的内在价值，拥有非常好的发展空间，段永平就会选择购入。
多年来，他始终坚持“买股票就是买公司”的原则，那么如何买公司呢？这就要看公司的商业模式，类似于苹果公司这种占据行业主导地位，拥有定价权，且具有技术优势和品牌优势等护城河的企业，往往具有完善而高效的商业模式，可以在很长时间内保持强大的营收能力。而这种营收能力可以重点体现在未来现金流折现。简单来说，买一家公司最重要的一点就是买公司未来现金流折现。
是不是价值投资，最重要的一点就是看投资者是不是在买未来现金流折现。
集中投资：集中个人的资源和精力，投资极少数自己有把握且具有很高回报率的标的公司，这种投资模式的优势在于能够确保在回报率最大的项目上获得最高的收益。
投资的安全边际：寻求自己熟悉和了解的项目，确保标的在自己的能力界限范围内。
如果没有找到具备长期实现价值增长能力的企业，他宁愿什么也不做。
寻找一个高价值的企业：简单来说就是找到一个长期回报率高的企业，这也是价值投资的基础。
与巴菲特一样，段永平认为，投资越是保持多元化，就越有可能遭遇亏损，这几乎是投资的一个基本规律。
投资多元化是一个伪命题，所谓的投资多元化指的是理财，它和投资是两种不同的游戏。理财是鸡蛋太多，放进不同的篮子里，通过盈亏平衡达到保值的目的。而对于投资而言，一旦认准了好的篮子，就不存在鸡蛋太多的问题。
对于投资者来说，真正担心的问题是安全，在多数人的潜意识中，将资产分摊在不同的地方就可以保证安全性，这对资产管理或者理财来说具有一定的意义，但对于投资来说，也许情况并非如此。
人的一辈子只要把握住少数的几次甚至一次机会就可以了。
他们不会理会股价的波动，就像一个价值为2元钱的东西，人们花1元钱买下来，根本不需要考虑太多，只要确信这个东西真的值2元钱，那么生意就是稳赚不赔的，即便有波动，未来还是会上涨。
一家优秀的公司，也会存在股价的波动，也会犯错，但是它在波动后能够恢复过来。真正要注意的是，人们必须坚信这一点，寻找合适的买入时机，并保持良好的耐力等待优秀公司的股价回升。
选择那些商业模式与企业文化都很不错的价值股，然后以合理的价格买入（合适的时机）。
他们一直都在寻找合适的标的，等待一个合适的投资时机，在整个投资过程中，会留有余地，尽量避免让自己承担较大的风险。
一只具备盈利空间的股票，应该价格合理、价值很高、具备长期发展优势。
"2020年，段永平与网友们分享了自己对投资的看法，其中包括对投资茅台的想法。“假设有人按今天的价钱把整个茅台股票变现，将变现收入全部存进银行，我觉得未来10年，他能收到的利息总和大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和。至于股价会怎么走是没人知道的。
所谓存款利率比较法，主要是指将估值方法与存款利率进行比较，即购买股息更高的股票，此时每股自由现金流量就等同于利息，用每股自由现金流量除以股价就等于利息率。
按照巴菲特制定的折现率标准：任何公司的折现率不能低于长期国债利率，这是一个最低标准。
假设一个公司净资产为100亿元，每年净利润10亿元，那么这个公司大概值多少钱？段永平认为这就像是存款一样，一年的利息达到了10亿元，那么存款究竟有多少呢，一般来说，银行存款的利息为2%左右，而投资一般参照长期国债。就是说“银行存款”或者企业价值大概就是200亿元。那么花200亿元去投资或者收购一家每年净利润10亿元的公司并不划算，所以他会选择打六折的方式，即认为这家公司的估值只有120亿元。如果公司的发展一般，那么他可能会打五折甚至更低。段永平曾经说过，未来现金流折现并不是一种算法，而是一种思维方式，人们无法用计算器准确地算出来，却可以依靠自己的理解给出一个大概的估值。
段永平认为应当选择那些发展不错的企业，然后重点查看它们的管理层和领导者。
是定性还是定量分析，段永平都寻求一种更能反映实质的简化方式，最基本的一点就是自己是否能够理解和看懂这家公司的业务。
很多人会拿出一大堆的数据来证明某公司值得投资，或者将那些优势逐个摆出来进行分析。段永平不太喜欢这种分析模式，他的评估方式很简单，那就是自己是否看得懂这家企业的运作模式和盈利模式，如果相关的业务看不懂，他大概率会果断放弃，而不会一直纠结着要不要投资。
不理解或者看不懂的东西未必就不好，但肯定不适合自己，这就是段永平简化版的估值模式。
买公司的前提就是理解，只有理解了一家公司的运作模式，他才会果断地选择投资。
第六章 低调的务实者与一盘很大的棋
一个优秀的投资者不一定要掌控所投资的那家公司，让更合适的人去领导公司，这样才能带来更大的投资回报。
段永平向来非常看重企业文化，他说过：“企业文化就是企业里这帮人的Mission（使命）、Vision（远景）、Core Values（核心价值观），使命是为什么成立，远景是我们要去哪里，核心价值观是哪些事是对的，哪些事是不对的。”
如果对沈炜的管理和运营风格进行分析，你就会发现，他的身上有着更为明显的“段式风格”，沈炜认为好的产品不仅要有技术加持，还应该迎合市场需求，这个观点就是段永平常说的“消费者导向”理论。段永平认为市场上只有少数企业愿意以消费者的需求为导向，又具备满足消费者需求、为他们提供相关产品和服务的能力，这些公司最后往往会被人们称为“伟大的公司”。
它们愿意围绕着消费者的需求转动，而不是完全以挣钱为目的。
对于企业来说，要真正形成竞争优势，就要想办法加大研发投入，提升硬实力，同时通过差异化的定位来提升自己，通过技术改进来提升自己在某一方面的优势，让产品变得与众不同。
能长期维持的差异化是护城河，差异化指的是产品能满足用户的、别人满足不了的需求，没有差异化的商业模式，基本上不是好的商业模式，投资时应尽量避开产品很难长期做出差异化的公司，比如航空、太阳能组件公司。
产品的差异化不是指所谓的与众不同，而是指与众不同的东西正好是用户需要而其他人没能满足的东西。
从长远来看，拼多多决定走出一条和其他电商巨头不同的道路，在未来的规划中，拼多多不会做采销，也不会涉及物流和配送，对供应链进行有效升级才是拼多多长期发展的一个战略重点。按照黄峥的规划，拼多多的最终模式应该是确保上游能做批量定制化生产。匹配是拼多多正在做且会一直做下去的事情。什么是匹配？就是让合适的人在合适的场景下买到合适的东西。
段永平依据多年的经营管理经验，直接告诫黄铮“要学会把复杂的事情做简单，作为一个好公司，动作越少越好”，黄铮听从了他的建议，拼多多开始进军一二线城市的市场。
一家真正优秀的企业应该淡化企业家个人的形象，在整个团队中，没有谁是不可替代的，包括企业家本人，这样的企业可以依靠内在的文化基因源源不断地培养人才，形成一个较为合理的人才梯队。
如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证明自己，我就不配拥有这个观点。
只有在倾听了最聪明人的反对声音后，仍旧坚持自己的观点，才能真正证明自己的分析能力和决策能力。
有人认为芒格的境界比其他人高，但在段永平看来，这件事的重点不在于孰强孰弱、孰高孰低，而在于一种出色的企业内部文化，那就是敢于质疑、否定和批判的企业文化。
简单来说，就是每一项决策都会出现质疑和反对的声音。伯克希尔·哈撒韦公司在过去几十年能够稳定增长，不仅仅在于巴菲特强大的领导力，还在于每次的重要投资都会有重要人物质疑，大家会在一种更高的思维层面进行讨论，确保投资处于一种稳定、安全的水平。在通常情况下，人们希望自己的想法和决策得到大家的认同，愿意他人给予自己足够的肯定，可是从科学性的角度来分析，这种想法可能会酿成大错。"
一家健康的公司需要有强大的批评文化，必须要有人站出来提中肯的反对意见，反对意见存在的目的通常有两种：第一种是推翻那些未经证实的推测，推翻那些不科学的观点，避免企业误入歧途；第二种就是通过各种反对意见，找出其中存在的问题和风险，提前进行分析和预防，避免企业走弯路，提升执行的效率。
泼冷水，就是为了让决策者做更全面、更深入的思考，考虑更多的潜在风险和危机。对于这些志在走向国际市场的公司来说，段永平认为必须有更加健全的决策机制。
段永平坚持在公司内部打造一种敢于质疑和反对的文化，毕竟任何一种伟大的文明，任何一项先进的技术，任何一个优秀的工程项目，都是在质疑声和反对声中出现的，只有面对更多的反对，才能考虑到更多的问题。
一个团队、一家公司都需要有人提反对意见，当领导者或者精英人士提出某个好的方案时，下属应该积极提出不同的想法，甚至是一些立场完全相反的观点。这样做可以丰富或者拓宽讨论的范围，完善公司的决策，确保决策的科学性和合理性。
第七章 哲学与人生：回归本源
如果一个人将个人财富的增加当成快乐的源泉、将财富的积累当成个人成功的标志，那到头来可能会让自己陷入困境。
有些外在的东西是外人对你的评价，但你自己是不是感到快乐，我觉得这个特别重要。快乐人生才是最大的财富。
如果一定要说，那就是享受生活，这是人来到这个世界上的目的。
段永平对于投资和投机有着自己的认知，在他看来，投资和投机有着本质的区别，一个寻求稳定而长远的发展，一个追求暂时的利益。
所谓的平常心，指的就是回归事物的本源，而了解事物的本源不是一件容易的事。
段永平强调的平常心就是尽量不要去做自己不了解的事情，哪怕它非常挣钱，也要保持距离，理性对待。
踏踏实实经营自己的项目，踏踏实实做投资，是段永平对自己也是对所有投资人的建议，他强调创业者和投资者一定要对自身能力和发展进行精准定位。
一个本分的人应该集中精力做自己能力范围内的事情，因为企业和个人的能力是有限的，资源也是有限的，将有限的资源投入到无限的投资方向上去，企业肯定会出大问题。
他始终强调平常心的重要性，只专注于当下正在做的事情，从不刻意追求数据和市场排位。
日本松下电器产业株式会社一直推崇一种素直文化，素直心是指个人不会用偏见、情绪化的思维来看待问题，能够保持倾听、宽容、虚心、博爱的态度，能够用平常心来发掘事情的真相。
毕竟理想主义者是走不远的，因为这样的人往往好高骛远，同样，那些纯粹的现实主义者很难将业务做大，因为这种人只看重眼前的利益，没有大格局和战略目光。
一个出色的企业家应该是现实主义与理想主义的有机结合，能够以平常心看待所发生的事，能够依据事物的本来面目去做事，不违背规律和现实。
只要做正确的事情就行，只要努力把事情做对就行，而这就是事物发展的本质。
那么，如何才能更好地生存呢？最简单的道理就是坚持做以消费者为导向的企业，发现并满足消费者的需求，所有的技术必须以满足消费者的需求为前提，没有必要刻意追求创新，没有必要刻意寻求技术上的差异化。
还有就是苹果公司，这家公司的技术创新也没有外界想象的那么出色，苹果的很多技术是建立在其他公司的研发基础上的，苹果公司越来越倾向于成为一家以消费者为导向的公司。
段永平一直强调一句话：人多的地方才是安全的。
他给自己划定了一个明确的能力圈和游戏圈，圈内的一切可以自由经营，但是圈外的东西，他基本上不会去碰。
我个人觉得，包括我们很多的管理人员，我们在一块商量的时候，大家有个共同的认知，就是觉得我们之所以能够走到今天，最重要的原因是我们犯的错比我们的竞争对手要少。我觉得主要是在企业理念上，我们花了很多的心思，或者说我们在做对的事情上头，我们做得比竞争对手好，这就是我们为什么犯的错比竞争对手少的原因，也是我们能够活到今天的一个很重要的理由。
作为投资者，他喜欢与讲究诚信的企业合作；作为一个曾经的管理者和创业者，他同样坚守着自己的本分，始终以契约精神约束团队伙伴。
我们做企业最根本的东西就是本分，说话要算数，是一种本分。
我觉得好汉应能吃眼前亏，吃了眼前亏将来才不会吃亏。
本本分分做生意，不占他人的便宜，这就是段永平对自己、对企业的基本要求。
一个企业最重要的是踏踏实实地做好分内之事，做企业不要耍花拳绣腿，只要老老实实做事，每次做生意都要朴实无华，多一点真心投入，少一点不真诚的博弈技巧，坚持以真诚、勤奋和坚忍的品质来武装队伍。
我们企业最重要的思想是本分，很多决策都是根据本分来做的，避免去搞一些投机取巧的事，这样做我们可能会失去一些眼前的利益，但是对企业长远的发展有好处。